19行情 2016年7月26日A股交易提醒(组图)

1999年5月19日，上证综指触底反弹，收盘暴涨4.64%，一扫早盘低迷期，随后30个交易日暴涨64.1%作为上世纪末最后一次牛市的序幕，“5·19”立即成为一代投资者的深刻记忆。2019年初，上证综指走出类似“5.19”的行情，指数大幅上涨逾30%，市场人气高涨。回顾过去，A股市场与20年前相比已经发生了翻天覆地的变化，但在目前的市场点上，我们仍然可以看到当年市场浪潮的影子。

《5·19行情》回顾：当前行情与第二阶段相似

广义上讲，1999年“5.19行情”引发的牛市持续了两年。根据大盘指数的走势特点19行情，可以分为四个阶段：

第一阶段：1999年5月19日至1999年6月30日为市场爆发期。这一阶段，利好政策不断释放。5月16日，国务院批复了中国证监会提交的《关于进一步规范和促进证券市场发展的六项意见》，传达了对证券市场发展改革的最高级别肯定。“5·19行情”开启的导火索。在此期间，上证综指在短短31个交易日内从1058点飙升至1756点，最高涨幅达66%。

第二阶段：1999年7月1日至1999年9月10日为指数波动调整期。随着7月1日《证券法》的颁布，市场逐渐恢复平静。上证综指进入持续两个多月的震荡盘整期，期间指数下跌1.75%。

第三阶段：1999年9月11日至1999年12月27日为指数修正期。盘整期过后，由于缺乏进一步利好刺激，指数开始下跌回调，三个月以来最大跌幅超过20%，周期股回调幅度较大。

第四阶段：1999年12月28日至2001年6月14日为指数的第二个上升期。纳斯达克指数的暴涨点燃了A股市场的投资情绪。2000年后，A股市场再次走出了一年半的牛市。上证综指上涨63.7%。科技股领涨两市，主题、概念股持续走俏，十余只个股股价翻两番。

如果拿大盘阶段来比喻，2019年4月的上证指数已经完成了“5.19大盘”的第一​​阶段。今年年初，上证指数触底反弹，从快速上涨中脱颖而出。4月8日，该指数一度冲上阶段性高位，年内最大涨幅为34.72%，随后进入盘整修正期。目前，上证综指已从4月8日的中期高点回撤12.35%，进入第二、三阶段行情。单看第一阶段的市场，在20年后的两轮上涨背后，市场和基本面数据有很多相似的特征。

市场特征PK：估值低，成交量大，技术领涨

从开盘背景看，在两轮牛市开盘前，市场已经进行了充分的调整。投资情绪普遍悲观。

在“5.19行情”启动之前，距离上一次A股牛市见顶已经过去了两年。在此期间，该指数下跌了27.76%。该指数已连续110个交易日在年线下方运行。2019年市场启动前，市场调整较为彻底。开市时，上证指数距离上一次牛市的高潮还有三年半的时间，点位从牛市的最高点切入。与此同时，该指数已在年线下方运行近200天。单从调整的程度来看，在当前市场条件下，市场具有较大的反弹韧性。

从成交量来看，两轮行情启动后，上证综指成交量快速增长。

“5.19市场”首期31个交易日，上证指数日均成交量较开市上半年增长411%。今年年初的市场上，上涨指数的日均成交量高于开市前的上半年。增长了 116%。

延长时间线，“5·19行情”的市场成交量呈现两年牛市的阶段性特征。上市第一阶段，市场交易量迅速扩大。1999年6月25日，首轮市场交易结束前一周，上交所A股的周成交量达到30.56亿股。顶峰。行情第四阶段，当指数第二次上涨时，市场情绪明显减弱，周成交量徘徊在10亿股以内。

尽管今年年初开市伴随着成交量的快速增长，但周成交量在3月初达到了高峰。与“5.19行情”相比，成交量下降明显早于指数。

从板块走势来看，信息技术行业在两轮行情中均表现良好。

在“5.19市场”中，金融服务、信息设备和信息服务行业增速位居行业前三位，31个交易日增速均超过70%。当时，市场上金融服务行业的股票只有四只，而且没有一家大型国有银行上市。信息技术行业成为这一轮市场行情中的最大赢家。信息科技股的上涨与美国的“互联网牛市”有关。随着当年互联网泡沫的发酵，科技股的“未来想象”空间逐渐被打开。不过，这一时期暴涨的“互联网概念股”大多缺乏基本面支撑。

在2019年初的市场中，计算机行业的增速同样巨大，位居行业增速前三。与20年前不同，在今年的市场中，受相关产业链涨价影响，农林牧渔业增速位居第一，领跑两市。

市场特征PK：当前市场投机情绪大幅减弱

与20年前相比，A股在市场容量、优越的公司结构、投资者结构、市场开放度等基本特征发生了翻天覆地的变化。其中，股权结构的变化以及由此带来的主力资金的变化，是造成两轮市场炒作出现差异的最重要原因。

1999年我国股市总体规模较小。“国企改制上市”之路才刚刚开始。“股改”尚未实施，市值100亿的上市公司仅有14家。上市公司普遍存在规模小、流通量小的情况。

据数据统计，“5·19行情”推出时，上证指数流通A股占比仅占已发行普通股的23.57%，目前比例已增至8< @3.66% 。股市的双重股权结构加剧了市场投机。“5·19行情”开启牛市的同时，也开启了“庄股”时代最后的疯狂。直到2001年，国有股减持拉开序幕，在市场上横行的“庄股”才逐渐瓦解。在2001年至2005年的四年熊市中，重庆工合金投资等股价跌幅最大的熊股中，不乏壮族股。

由于流通量小、控制方便，“5·19市场”一直伴随着巨大的市场投资情绪。1999年5月19日至6月30日的31个交易日，上证综指涨幅超过66%。日均成交率高达4.59%。相比之下，2019年市场上，上证综指61个交易日上涨34.72%，远低于“5.19”时期，日均换手率0. 91%，与20年前相比，市场投机活动明显减弱。

2000年以后，证券市场开始实施股票发行制度改革、国有企业改制上市、股权分置改革、中小大板和创业板、股市扩容、基金和保险资金投资限制放宽、A股放宽，市场逐渐走向平稳健康发展方向。基金、社保、保险基金、QFII等机构投资者构成了当今A股市场的主要资金阵容。

基本面特征PK：公司利润下滑，政策被打破

除了市场特征外，2019年初的市场与1999年的“5·19市场”相比，宏观层面与上市公司基本面相似。

从宏观基本面看，1999年中国GDP同比增长7.7%，是1991年以来最低的GDP增速。四季度净利润增速下滑至6. 7%，甚至更多。创1992年以来单季增速最低。国企改革压力和亚洲金融危机后出口压力持续发酵。在经济疲软的同时，国内金融机构信贷增速持续下滑。尽管央行当年出台宽松货币政策并多次降息，但M2同比增速持续下滑，市场流动性仍处于紧缩通道。

目前，我国GDP增速也处于持续下滑阶段。2018年第四季度和2019年第一季度GDP同比增长6.4%，创下二十年来的新低。与此同时，2018年国内社会融资规模同比下降，信贷环境收紧，供给侧改革深化，贸易摩擦带来的外部风险增加。与“5·19行情”类似，今年年初爆发的行情也缺乏宏观数据支撑。

从上市公司基本面看，1998年年报公布A股营收同比增长94%，归属于母公司的净利润同比下降15.43% - 同比。1991年业绩增长率创下最差业绩。2018年上市公司净利润同比下降1.9%19行情，也创下2008年金融危机以来最差业绩，业绩雷雨不断。无论是“5.19行情”还是今年年初的行情，都缺乏上市公司基本面的支撑。

虽然基本面乏善可陈，但两轮市场的爆发，都得到了政策带来的强烈市场预期的支撑。1999年5月16日，国务院批复了中国证监会《关于进一步规范和促进证券市场发展的六项意见》。股票市场的发展得到了高级管理层的肯定。发行制度的改革和保险资金的引入，让投资者看到了良性的市场。发展前景。今年年初推出市场，也与政策有关。科创板和注册制的推出，引起了广泛的舆论和市场的广泛关注，

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